味精是调味料的一种，主要成分为谷氨酸钠。谷氨酸是世界上产量最大的氨基酸品种，味精被食用后，经胃酸作用转化为谷氨酸，吸收后构成蛋白质，并参与体内其它代谢过程。现代的味精生产主要以粮食（玉米、小麦、大米等）为原材料，经过微生物发酵提纯制得。下图为味精制作工艺流程图：

　　我国味精行业规模化发展始于上世纪80 年代，目前我国味精产能占世界的75%，供给量占全球的60%以上，成为味精的第一大生产国和消费国。

　　从味精的下游客户来看，下游主要有三类市场：工业食品加工、家庭消费和餐饮业。家庭消费和餐饮业大多数都用在日常菜肴烹制，工业上味精作为食品添加剂使用，如方便面、肉制品、酱油等。工业食品加工消费份额最大，占比为50%左右。其次为餐饮业和家庭消费，占比约为30%和20%。

　　从上游原材料成本来看，玉米是其中成本占比最大的环节，单吨味精消耗2.2-2.3 吨玉米，生产所带来的成本构成如下图所示：

　　氨基酸(amino acid)是含有氨基（-NH2）和羧基（-COOH）的一类有机物的通称，是构成蛋白质的基本单位，动物及人体对蛋白质的需求其实就是对氨基酸的需求，在20 种标准蛋白质氨基酸中，8 种必须氨基酸起着关键的作用，但是它们在人和动物体内不能自行合成，只能从食物或饲料中摄取，其产品在饲料、食品、医疗、美容及保健等多个领域都扮演着重要角色。

　　目前，全球氨基酸大约50%用于饲料、35%用于食品、15%用于医药和化妆品。最大的氨基酸市场是饲料添加剂市场，大宗饲料添加剂氨基酸最重要的包含四种，蛋氨酸、赖氨酸、苏氨酸和色氨酸。蛋氨酸大多数都用在禽类饲养，赖氨酸用于猪、禽和犊牛饲料，色氨酸用于雏鸡和仔猪饲料，苏氨酸用于禽类和仔猪饲料。氨基酸占到饲料的添加比例不足2-3%，成本比例不超过5%。

　　2016年全球饲料氨基酸总消费额100.1亿美元，总消费量为440.4万吨，同比增长12.7%。其中赖氨酸增长12.8%，苏氨酸增长17.9%。中国是全球饲料氨基酸最大的消费市场，2016年饲用氨基酸消费量194.5万吨，同比增长24.9%。据IHS 预计，未来五年全球赖氨酸、苏氨酸及色氨酸的需求量将分别以4.2%、6.6%及12.2%的年均复合增长率增长。

　　从总体上看，氨基酸行业属于竞争非常激烈的成熟行业，产能过剩和低价竞争的模式并未改变，赖氨酸CR5占全球70-80%以上，苏氨酸CR3占全球80%以上，基本也已达到寡头垄断的阶段。未来企业间行业竞争整合将是行业最主要的状态，中小企业面临出局。

　　成本优势决定公司价值。生物发酵行业主要成本构成为原材料（玉米）及能源（煤炭），随国家临储政策退出，天量玉米库存将使玉米价格回归市场定价，玉米价格将步入下行通道，有利于公司攫取超额利润。

　　合理产能布局助力企业未来发展。随着黑龙江项目的开工，未来伊品生物将形成宁夏、内蒙古、黑龙江三个生产基地的布局，内蒙基地将辐射华北、华东和华南区域；宁夏基地将辐射西北、西南区域；黑龙江基地将辐射国内东北地区、俄罗斯和东欧区域。公司国内生产布局将达到最优配置。

　　伊品生物的前五大客户从2014年-2016年的公开数据中可以清晰了解到，PJSC”De Heus”、广东温氏饲料有限公司、河南莲花味精都是伊品的长期合作伙伴，其中温氏饲料作为国内最大的肉鸡肉猪销售企业（净利润达到117.71亿元）与伊品的长期合作可以说是强强联手，也是对伊品赖氨酸等产品的信任。

　　公司凭借多年的行业积淀与理解，分别在北京、上海、美国圣地亚哥设有研发中心。在提升产品回收率、减少能源资源消耗、降低污染物排放、提高废物综合利用率等领域取得了多项自主创新成果及工艺诀窍。目前企业具有37项发明专利，5项外观设计专利，主要生产技术指标均处于国内领先水平。

　　多年来，伊品生物保持着一个较高的盈利能力，扎根与氨基酸味精两大传统行业，布局全国市场，使其盈利能力一直处在一个持续增长的态势，在未来黑龙江，内蒙古产地投产后，其利润增长空间继续扩大。

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